EV/EBITDA: o que é, como calcular e usar esse indicador na análise de empresa

O que é EV/EBITDA?

O EV/EBITDA é um dos principais indicadores utilizados na análise fundamentalista para avaliar se uma empresa está cara ou barata em relação à sua capacidade de geração operacional.

O indicador relaciona o Enterprise Value (EV) — ou Valor da Empresa — com o EBITDA, permitindo comparar empresas do mesmo setor mesmo quando possuem diferentes níveis de endividamento, carga tributária ou estrutura de capital.

Por esse motivo, o EV/EBITDA é amplamente utilizado por investidores, analistas e em operações de fusões e aquisições (M&A).

O que significa EV?

O Enterprise Value (EV) representa o valor econômico total de uma empresa.

Seu cálculo considera não apenas o valor de mercado das ações, mas também o endividamento líquido da companhia.

A fórmula é:

EV = Valor de mercado + Dívida líquida

Onde:

• Valor de mercado: preço da ação multiplicado pela quantidade de ações emitidas;

• Dívida líquida: dívida bruta menos caixa e equivalentes de caixa.

Na prática, o EV representa quanto custaria adquirir toda a empresa, assumindo também suas obrigações financeiras.

O que é EBITDA?

EBITDA é a sigla para Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, ou Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização.

Esse indicador mede o desempenho operacional da empresa antes dos efeitos:

• das despesas financeiras;

• dos impostos;

• da depreciação;

• da amortização.

Por eliminar esses fatores, o EBITDA permite comparar empresas de forma mais uniforme, independentemente da estrutura de capital ou do regime tributário.

Embora seja frequentemente utilizado como uma aproximação da capacidade de geração operacional de caixa, o EBITDA não representa o fluxo de caixa da empresa, pois desconsidera investimentos, capital de giro e outras movimentações financeiras.

Como calcular o EV/EBITDA?

O cálculo é bastante simples:

EV/EBITDA = Enterprise Value ÷ EBITDA

Por exemplo:

Imagine uma empresa com:

• Valor de mercado: R$ 20 bilhões

• Dívida líquida: R$ 5 bilhões

• EBITDA dos últimos 12 meses: R$ 5 bilhões

Primeiro calcula-se o Enterprise Value:

EV = 20 + 5 = R$ 25 bilhões

Depois:

EV/EBITDA = 25 ÷ 5 = 5

Nesse exemplo, o múltiplo é 5x.

Como interpretar o EV/EBITDA?

De forma geral:

• EV/EBITDA baixo: pode indicar que a empresa está relativamente barata em relação à sua geração operacional.

• EV/EBITDA elevado: pode indicar que o mercado atribui um prêmio à empresa ou que ela está sendo negociada a um múltiplo mais alto.

No entanto, esse indicador nunca deve ser analisado isoladamente.

Empresas de tecnologia, utilities, bancos e varejo costumam negociar com múltiplos diferentes devido às características de cada setor.

Por isso, o ideal é comparar empresas do mesmo segmento econômico.

Vantagens do EV/EBITDA

Entre os principais benefícios do indicador estão:

• permite comparar empresas com diferentes estruturas de capital;

• reduz os efeitos da tributação sobre a análise;

• elimina o impacto da depreciação e amortização;

• é amplamente utilizado em análises de valuation e fusões e aquisições;

• facilita comparações entre empresas de diferentes países.

Limitações do EV/EBITDA

Apesar de ser bastante utilizado, o EV/EBITDA possui limitações importantes.

O indicador:

• não considera investimentos em ativos (CAPEX);

• ignora a necessidade de capital de giro;

• desconsidera despesas financeiras;

• não representa o fluxo de caixa efetivo da empresa.

Além disso, um múltiplo baixo nem sempre significa uma oportunidade de investimento. Em alguns casos, o mercado pode estar precificando dificuldades operacionais ou perspectivas negativas para a companhia.

EV/EBITDA, EBIT ou EV/EBIT: qual a diferença?

Confira a diferença entre três dos principais indicadores utilizados na análise fundamentalista:

EBIT: representa o lucro operacional da empresa antes da dedução de juros e impostos. Esse indicador mostra quanto o negócio gera com suas atividades principais, sem considerar a forma de financiamento ou a carga tributária.

EBITDA: corresponde ao EBIT acrescido da depreciação e da amortização. É utilizado para avaliar a capacidade de geração operacional da empresa, desconsiderando despesas contábeis que não representam saída imediata de caixa.

EV/EBITDA: é um múltiplo calculado pela divisão do Valor da Empresa (Enterprise Value – EV) pelo EBITDA. Esse indicador ajuda a avaliar se uma empresa está relativamente cara ou barata em relação à sua capacidade de geração operacional, sendo amplamente utilizado na comparação entre empresas do mesmo setor.

Quais indicadores utilizar junto com o EV/EBITDA?

O EV/EBITDA oferece uma visão importante da avaliação de uma empresa, mas deve ser combinado com outros indicadores para uma análise mais completa.

Entre os principais estão:

• P/L (Preço/Lucro);

• EV/EBIT;

• Margem EBITDA;

• ROE;

• ROIC;

• Dívida Líquida/EBITDA;

• Fluxo de Caixa Livre.

A combinação desses indicadores ajuda a avaliar rentabilidade, eficiência operacional, endividamento e potencial de crescimento da companhia.

Conclusão

O EV/EBITDA é um dos múltiplos mais utilizados na análise fundamentalista porque permite comparar empresas considerando sua geração operacional e sua estrutura de capital.

Apesar de ser um excelente indicador para avaliar empresas do mesmo setor, ele não deve ser utilizado isoladamente. O ideal é combiná-lo com outros indicadores financeiros e analisar o contexto da companhia, sua estratégia, nível de endividamento e perspectivas de crescimento.

Para acompanhar o EV/EBITDA, o EV/EBIT e diversos outros indicadores fundamentalistas das empresas listadas na Bolsa, utilize as ferramentas do Investidor10 e tenha acesso a informações atualizadas para apoiar suas decisões de investimento.

O Investidor10 reúne, em um só lugar, os indicadores fundamentalistas, o histórico financeiro e as ferramentas de comparação entre empresas: para que você não precise calcular nada na mão nem analisar um único número isolado, e sim tenha o contexto completo antes de decidir.

Clique aqui e cadastre-se!